Description
Die vorliegende Arbeit wurde im Januar 1986 unter dem Titel “Der Kre ditvertrag als Instrument zur Losung von Anreizproblemen – Fremdfinan zierung als Principal/Agent-Beziehung” vom Fachbereich Wirtschaftswis senschaften der Johann Wolfgang Goethe-Universitat in Frankfurt am Main als Dissertation angenornrnen. Meine verehrte akademische Lehrerin, Frau Prof. Dr. Rosemarie Kolbeck, hat die Entstehung dieser Arbeit in vielerlei Hinsicht gefordert. Ich mochte mich nicht nur fUr ihre Anregungen und Kritik sowie fUr die idealen Arbeitsbedingungen bedanken, die sie mir wahrend meiner Tatig keit als wissenschaftlicher Mitarbeiterin an ihrer Professur einraum teo Besonders dankbar bin ich fUr ihr Verstandnis und ihre stete Un terstUtzung, die weit Uber das hinausgingen, was ich von einem (einer) guten Vorgesetzten und Doktorvater erwartet hatte. Herrn Prof. Dr. Helmut Laux danke ich fUr die Ubernahme des Korrefe rates. Ich hoffe, daB er nach all den MUhen, die er wahrend meiner Studienzeit in meine Ausbildung investiert hat, von dem Inhalt der vorliegenden Arbeit nicht enttauscht war. Ich jedenfalls glaube, von ihm sehr viel gelernt zu haben. Ebenfalls Dank schulde ich vie len meiner Frankfurter Kollegen. Felix Liermann fand die Zeit, Teile des Manuskripts zu diskutieren. Mein Kollege GUnter Hofmann entlastete mich wahrend der letzten Monate der Fertigstellung von allen Pflichten innerhalb des Seminars und sorgte durch seine Ermunterung dafUr, daB wir auch in dieser Zeit gemeinsam lachen konnten. Gliederung.- A. Einleitung: Zur Fragestellung und Konzeption der Arbeit.- I. Problemstellung: Die optimale Gestaltung von Kreditvertrgen – ein ungelstes Problem der Betriebswirtschaftslehre.- II. Vorgehensweise.- B. Probleme der Fremdfinanzierung – die Fremdfinanzierungsentscheidung aus der Sicht von Kapitalnehmer und Kapitalgeber in der Literatur.- I. Fragestellung und Argumentationsablauf.- II. Die Kreditaufnahmeentscheidung in der Literatur zur Finanzierung der Unternehmung.- 1. Themenschwerpunkte in der Finanzierungslehre.- 2. Themenschwerpunkte in der Finanzierungstheorie.- III. Die Kreditvergabeentscheidung in der Bankliteratur.- 1. Themenschwerpunkte in der Bankbetriebslehre.- 2. Themenschwerpunkte in der Literatur zur Theorie der Kreditvergabe.- IV. Gegenberstellung, Einschtzung und Weiterentwicklung der Behandlung der Fremdfinanzierung in der Finanzierungsund Bankliteratur.- 1. Diskrepanzen der Problemsicht in Finanzierungs- und Bankliteratur.- 2. Annherung der Problemsicht in Finanzierungs- und Bankliteratur.- 3. Die Betrachtung der Fremdfinanzierung als Principal/ Agent-Beziehung – ein erfolgversprechender Ansatz zur gemeinsamen Weiterentwicklung von Finanzierungs- und Bankliteratur?.- C. Die Literatur zur Kreditrationierung: Eine Besttigung des Anreizproblems als eines zentralen Problems der Fremdfinanzierung und eine Besttigung des Principal/Agent-Modells als eines angemessenen Instrumentariums zu seiner Erfassung.- I. Fragestellung und Argumentationsablauf.- II. Die Eingrenzung der Untersuchung (auch) als Ersatz fr einen Literaturberblick.- 1. Abgrenzung des Begriffs der Kreditrationierung.- 2. Untersuchungen zur Kreditrationierung und ihre Bercksichtigung beim weiteren Vorgehen.- a) Einteilung der Untersuchungen nach ihrer Zielsetzung.- b) Unterscheidung der Untersuchungen zur Erklrung von Kreditrationierung nach ihrem Erklrungsansatz.- III. Zur Grundstruktur der zu behandelnden Kreditrationierungsmodelle.- 1. Die Verwendung reprsentativer Kreditangebots- und Kreditnachfragefunktionen.- 2. Die Bestimmung der angebotenen und nachgefragten Kreditmenge in Abhngigkeit von der vereinbarten Effektivverzinsung als Preis.- IV. Das Modell von Koskela – die Heterogenitt der Kredite als Erklrung fr Kreditrationierung.- 1. Zur Modellauswahl.- 2. Das Grundmodell von Koskela.- a) Die Ableitung der Kreditnachfrage.- b) Die Ableitung des Kreditangebots.- c) Das Gleichgewicht am Kreditmarkt.- 3. Kritik und Einschtzung des Grundmodells von Koskela.- a) Anreizprobleme als Begrndung fr die Nicht-Pareto-Optimalitt des Schnittpunktes von Angebots- und Nachfragefunktion.- b) Die Beurteilung des Modells von Koskela aus finanzierungstheoretischer Sicht.- c) Der Kredit – ein heterogenes Gut – als Schlufolgerung bezglich der Kernprobleme eine Fremdfinanzierungsbeziehung?.- V. Das Modell von V. L. Smith – der “externe Effekt” des Eigenkapitals als Erklrung fr Kreditrationierung.- 1. Zur Modellauswahl.- 2. Das Modell von Smith.- a) Die Kreditnachfrage.- b) Das Kreditangebot.- c) Das Gleichgewicht am Kreditmarkt.- 3. Kritik und Einschtzung des Modells von Smith.- a) Die Entscheidung des Kreditnehmers ber die Hhe des Eigenkapitals als Begrndung fr die Nicht-Pareto-Optimalitt des Schnittpunktes von Angebots- und Nachfragekurve.- b) Komplexe Vertrge als Instrument zur Beseitigung von Ineffizienzen.- c) Kernprobleme der Fremdfinanzierung: Kreditvergabe als Principal/Agent-Beziehung versus Kreditmarkt als Markt fr heterogene Gter.- (1) Parallelen zu Smiths Sicht einer Fremdfinan-zierungsbeziehung in der finanzierungstheoretischen Principal/Agent-Literatur.- (2) Die Preisfunktion fr heterogene Gter – die Entgegnung der Kreditrationierungsliteratur auf das von Smith aufgezeigte Problem.- VI. Das Modell von Jaffee/Russell – asymmetrische Informationsverteilung und moral hazard als Erklrung fr Kreditrationierung.- 1. Zur Modellauswahl.- 2. Das Modell von Jaffee/Russell.- a) Die Kreditnachfrage.- b) Das Kreditangebot.- c) Das Gleichgewicht am Kreditmarkt.- 3. Kritik und Einschtzung des Modells von Jaffee/Russell.- a) Kreditrationierung als Folge von moral hazard bei asymmetrischer Informationsverteilung.- b) Das Jaffee/Russell-Modell im Vergleich zu den bisher vorgestellten Kreditrationierungsmodellen.- c) Der Einflu des Modells von Jaffee/Russell auf die Weiterentwicklung der Kreditrationierungsliteratur.- D. Anstze zur Beurteilung der Wirkung von Zusatzvereinbarungen in Kreditvertrgen mit Hilfe eines einfachen Principal/Agent-Modells.- I. Fragestellung und Argumentationsablauf.- II. Grundmodell und Untersuchungsrahmen.- 1. Der Annahmenrahmen.- 2. Die Vorgehensweise bei der Untersuchung der Vorteil-haftigkeit von Zusatzvereinbarungen.- III. Die optimale Investitions- und Finanzierungsentscheidung in einer Welt ohne Anreizprobleme als Ausgangspunkt der Untersuchung.- 1. Die Ein-Personen-Entscheidung.- 2. Die kooperative Mehr-Personen-Entscheidung.- 3. Erweiterung der Problemstellung durch die Einfhrung von Anreizproblemen.- IV. Mglichkeiten der Steuerung des Anreizes zur Erhhung der Riskanz des Investitions- und Produktionsprogramms.- 1. Die Entscheidung des Produzenten ber den Arbeitseinsatz.- 2. Das Kreditvolumen als Steuerungsinstrument.- 3. Die Auswirkung von Zusatzvereinbarungen auf die Entscheidung des Kreditnehmers ber den Arbeitseinsatz.- a) Zusatzvereinbarungen zur Beeinflussung des Handlungsspielraums des Kreditnehmers.- b) Zusatzvereinbarungen zur nderung der Teilungsregel.- V. Mglichkeiten der Steuerung des Anreizes zur Verminderung des Einsatzes von Eigenkapital.- 1. Die Entscheidung des Kreditnehmers ber den Einsatz von Eigenkapital.- 2. Das Kreditvolumen als Steuerungsinstrument.- 3. Die Auswirkung von Zusatzvereinbarungen auf die Entscheidung des Kreditnehmers ber den Einsatz von Eigenkapital.- a) Zusatzvereinbarungen zur Beeinflussung des Handlungsspielraums des Kreditnehmers.- b) Zusatzvereinbarungen zur nderung der Teilungsregel.- VI. Mglichkeiten der Steuerung des Anreizes zur Aufnahme von weiterem Fremdkapital.- 1. Die Entscheidung des Kreditnehmers ber die Aufnahme eines zweiten Kredites.- 2. Das Kreditvolumen als Steuerungsinstrument.- 3. Die Auswirkung von Zusatzvereinbarungen auf die Entscheidung des Kreditnehmers ber die Aufnahme weiteren Fremdkapitals.- a) Zusatzvereinbarungen zur Beeinflussung des Handlungsspielraums des Kreditnehmers.- b) Zusatzvereinbarungen zur nderung der Teilungsregel.- VII. Das Zusammenwirken von Anreizproblemen und die Mglichkeiten der Steuerung des Kreditnehmerverhaltens durch Zusatzvereinbarungen.- 1. Das Problem des gleichzeitigen Auftretens mehrerer Anreizprobleme.- 2. Die Abschwchung oder Verstrkung der Steuerungswirkung vertraglicher Zusatzvereinbarungen durch ein Zusammenwirken der Anreizprobleme.- VIII. Informationszugang nach Vertragsabschlu und seine Auswirkungen auf die Vorteilhaftigkeit von Zusatzvereinbarungen.- 1. Vorbemerkungen.- 2. Der Wert von Information in einer Welt ohne Anreizprobleme.- 3. Anreizprobleme und Informationszugang nach Vertragsabschlu.- 4. Die Rolle von Zusatzvereinbarungen unter der Annahme von Informationszugang nach Vertragsabschlu.- IX. Die Unsicherheit des Kreditgebers ber das Entscheidungskalkl des Kreditnehmers und ihre Auswirkungen auf die Vorteilhaftigkeit von Zusatzvereinbarungen.- 1. Das Problem asymmetrischer Informationsverteilung bei Abschlu des Kreditvertrages.- 2. Asymmetrische Informationsverteilung und ihre Auswirkungen auf den Einsatz von Kreditbetrag und Zinssatz als Steuerungsinstrumente.- 3. Die Rolle von Zusatzvereinbarungen unter der Annahme einer asymmetrischen Informationsverteilung bei Vertragsabschlu.- E. Rckblick und Ausblick.- Abbildungsverzeichnis.- Verzeichnis der verwendeten Symbole.
